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9159金沙官网借金融风险 Porsche欲“吞并”大众汽车

九月 22nd, 2019  |  www.9159.com

2008年7月23日,对保时捷监事会主席沃尔夫冈·保时捷和大众汽车监事会主席费迪南德·皮耶希这对表兄弟来说,显然都是一个值得铭记的日子。

大众汽车的股票最近一段时间不断刷新其历史最高价,周一其股价大涨147%!截至周二晚八点,其股价继续攀升44%,每股高达751欧元,今年以来其股价已经翻了5倍有余!原因之一是保时捷公司最近一段时间不断地增持其股票以及周一发布公告称,计划2009年增持大众汽车股权至75%,为的是能够将大众公司的营业收入、资产及利润划到自己名下。

9月初,欧盟宣布将向欧洲法院起诉德国政府并要求其废除新《大众公司法》(以下简称《大众法》)中的部分条款。随后,来自欧洲各地大众汽车工厂的4万名员工举行了支持新《大众法》的示威游行。同时,大众与保时捷内部的权力之争也进入白热化阶段。在大众监事会主席皮耶希的暗中支持下,大众监事会通过决议:今后保时捷和奥迪在任何领域开展业务合作都需经大众汽车监事会的批准。这些争论与纠纷使得保时捷与大众再次成为人们关注的焦点。

这一天,欧盟委员会正式做出决定,批准欧洲保时捷汽车控股股份公司收购德国大众汽车集团。欧盟委员会在当天的公报中称,调查结论认为,两家德国汽车企业的合并,将不会对本地区的市场竞争造成明显损害,因此决定批准这宗并购交易。欧盟的“首肯”,意味味着保时捷在增持大众汽车50%股份的道路上,已跨过最后一道门槛。

寻求掌控欧洲最大汽车商

欧盟发出诉讼威胁

“我们的目标是建立世界上最强大且最具创新力的汽车联盟,以有效面对日益激烈的国际竞争。”这是欧洲保时捷汽车控股股份公司董事会主席和CEO魏德进在保时捷60周年庆典上,透露计划增持大众股份至50%以上时提出的设想。

受金融危机影响,全球汽车业销量下滑,汽车公司业绩普遍大不如前,一向增长稳健的保时捷公司也未能幸免。分析人士指出,保时捷自今年3月以来一直寻求掌控欧洲最大的汽车生产商大众汽车,以在日趋激烈的国际竞争下提升利润率。保时捷在周一的公告中称,坚持年底前持股超过50%的目标,目前保时捷已持有42.6%的大众公司普通股和31.5%的期权,两者相加就是74.1%。

大众权力之争升级

当欧盟委员会上周批准保时捷控股大众汽车时,魏德进的设想将真正成为现实。保时捷-大众联盟成立后,将成为欧洲最大的汽车企业。保时捷公司从1995年扭亏到逐渐成为“德国的典范”(德国前总理施罗德评价语),走出了一条汽车业罕见的成功道路。魏德进声称,收购大众汽车,目的也是为了大众可以按照保时捷的道路成长。

保时捷采取行动,加强了对大众汽车这家欧洲最大汽车制造商的控制,而对冲基金则匆忙买进存量日渐减少的流通股,以回补空头头寸。

——《明镜周刊》 迪埃特马·哈维兰克

问题是,大众汽车能用保时捷的方法成长吗?这可是两个完全不同类型的公司!从技术层面分析,联合将使得保时捷-大众联盟的技术实力百尺竿头更进一步,该联盟也将确立在欧洲车坛的霸主地位,但问题是保时捷以小吃大,会不会遭遇“消化不良”?之前类似的联盟或收购案例,均令人不堪回首。保时捷需要制定更合理和更富智慧的战略,才能使整个汽车业彻底忘却戴姆勒-克莱斯勒公司联姻又分手带来的痛苦记忆。

保时捷称,公布该消息的目的是让卖空者有机会慢慢平仓,降低他们的风险。

对于德国政府制定的旨在保留下萨克森州政府否决权的新《大众法》,欧盟已经发出了新的威胁,称将再次把新《大众法》告上欧盟法庭。而在大众与保时捷内部,大众监事会主席费迪南德·皮耶希与保时捷董事会主席沃尔夫冈·保时捷则正进行着明争暗斗的权力之争。

“豪华”与“大众”的联姻

对于大众汽车股票的逆市暴涨,也有市场人士不以为然。目前大众汽车的市盈率已经超过70倍,而戴姆勒和宝马汽车的市盈率也分别只有10倍上下。也有不少分析机构将大众汽车的评级由
“中性”降为“减持”,因为目前还不清楚保时捷下一步的投资计划。

欧盟委员会认为,德国政府并未按着欧盟的要求对原《大众法》进行修改,新《大众法》依然保留了拥有大众20.3%股份的下萨克森州政府在公司经营和抵制外来收购时的否决权条款,这违反了欧盟有关资本自由流动的相关准则,所以必须予以取缔。

今年3月保时捷监事会批准保时捷增持大众汽车股份至50%以上。监事会还在特别会议上授权保时捷董事会,可在全球范围依照监管法和反垄断法采取一切必要措施,而一旦获得监管机构即欧盟委员会的批准,为收购大众更多股份而专门成立的欧洲保时捷汽车控股股份公司,将立即拥有大众汽车的过半股份。当然,将现在持有的大众汽车约31%的股份增加到50%,保时捷大概将付出100亿欧元的代价。

但是,目前市场上已经几乎看不到来自散户的大众汽车的股票了,几乎所有的股票都已经被保时捷、下萨克森州政府、大众汽车监事会主席皮耶希以及几家大的投资机构所持有。大众汽车的股价周一创下每股520欧元的历史新高,北京时间周二晚8点,股价升至751欧元。在周一以前,大众汽车的股票20多年来最大的单日涨幅仅有27%,发生在今年的9月18日。

去年10月,欧盟法院已经裁定原《大众法》无效,并责令德国政府对其进行修改或废除该法。德国政府对此作出了积极的回应。但在欧盟看来,德国人做得还不够。

保时捷对大众股份的增持,是一次十足的“蛇吞象”,同时也是一次“豪华”与“大众”的“联姻”。但“联姻”的好戏实际上三年前即已开始。2005年,保时捷购进大众汽车27.3%股份,超过德国下萨克森州政府成为大众汽车最大股东。2007年,保时捷将大众股份增至31%.今年3月,保时捷监事会正式批准保时捷将大众股份增加到50%以上。6月保时捷60周年纪念日上,保时捷再次强调,50%的目标一定要达到。

大众汽车的发言人MichaelBrendel表示,对保时捷的增持行为持“赞赏”态度。而保时捷的股价却在周一下跌了9.1%,今年以来累计下跌69%。

9月12日,来自欧洲各地大众汽车工厂的4万名员工参加了在大众汽车总部举行的支持新《大众法》的示威游行。

事实上大众对保时捷亦有“求娶”之意,早在上世纪80年代,保时捷身陷经营困境之时,大众也曾提出收购保时捷,无奈彼时的保时捷是落花有意流水无情,提出的报价是自身资产的十倍,巨额礼金一举打消了大众并购之念。

大众汽车争夺战

不过,在保时捷收购大众这件事情上,关于《大众法》的争论并不是唯一的战争,大众和保时捷内部还有另外一个战场。事实上,自从三年前保时捷成为大众最大股东以后,保时捷与大众内部的权力之争就开始了。

最后一道门槛

虽然按照德国《证券收购法》的相关规定,大众汽车现在已经是保时捷欧洲股份公司的子公司,但如果保时捷公司真正要做到让大众汽车和其他保时捷公司的子公司一样把年度财务报表同保时捷公司欧洲股份公司合并,并签订控制和利润上缴合同,它需要掌握大众汽车超过80%的股权。

大众与保时捷内部的争论发生在各个管理层,如两个公司工会之间的权力之争、保时捷家族与皮耶希家族的股权之争等等,争斗从来没有停止。有趣的是,所有人都声称自己是在为大众和保时捷能有更加美好的未来而努力,但实际上他们所有“努力”的目标都离不开“权力”这两个字。

自1993年总裁魏德进入主保时捷以来,凭借在911之外全新Boxster、Cayenne卡宴和Cayman等系列车型的推出,目前保时捷已成为全球最赚钱的汽车公司之一。

按照德国新的《大众公司法》,持有大众汽车20.1%股份的第二大股东下萨克森州政府仍然对公司的重大经营决策拥有否决权,并且不论在股东大会还是监事会均可行使这种否决权。但按照德国股票法,行使这种否决权一般需要持股比例达到25%,而不是20%。

现在,大众与保时捷内部的权力之争正在升级。在工会举行示威游行的当日,大众汽车监事会也作出一项有关保时捷公司和奥迪公司合作的重要决议:保时捷和奥迪的合作必须经大众汽车监事会批准。这项决议的达成与皮耶希的暗中支持是分不开的。

2006-2007财年,保时捷卖出的车不到10万辆,可净利润竟然高达42.42亿欧元;而年销量接近620万辆的大众集团,其2007年税后净利也不过区区47亿欧元。保时捷不负“超级赚钱机器美名”,很小很强大。如果再算上保时捷公司两大股东保时捷家族和皮耶希家族殷实的家底,增持20%大众汽车股份,其支付能力并不存在任何问题。

目前,保时捷和德国联邦政府之间在修订新《大众公司法》上存在分歧。分析人士认为,对保时捷公司来说当务之急是争取通过法律途径把拥有否决权的持股比例从现在的20%的提高到25%。保时捷公司称,尽管新《大众公司法》仍然是障碍,但公司将力争在明年把大众汽车的年度财务报表并入新控股公司——保时捷欧洲股份公司以及同大众汽车签订控制和利润上缴合同。

皮耶希与保时捷家族出现巨大分歧

真正让保时捷为难的是诞生于1960年的《大众公司法》。法案规定,无论持股份额是否超过20%,其表决权都不能超过20%,而且股东只要拥有20%的表决权,就能否决公司的重大决定。德国政府施行该法的目的是为了防止大众汽车遭受到“恶意”收购。虽然早在2005年,保时捷在大众的持股比例就已超越20%成为第一大股东,但德国下萨克森州政府也可凭借拥有超过20%的股份实行一票否决。

德国财经网的分析认为,大众汽车目前的盈利性仍然比较强,这是保时捷最看重的。另外,保时捷增加对大众汽车的控制,还有利于打击皮耶希。从去年底开始,控股保时捷公司的两大家族:保时捷家族和皮耶希家族围绕大众汽车控制权的争斗愈演愈烈,甚至已经演变为公开冲突和内讧。目前看来,皮耶希家族的领军人物、大众汽车监事会主席皮耶希已经全面溃败。

——路透社 克里斯多夫·施瓦兹

但《大众公司法》违反了欧盟单一市场资本可以自由流动的法律,而保时捷也没有“愚蠢”到忽视这一点。2005年,保时捷一纸诉状将《大众公司法》告上了欧盟法院。2007年10月23日,位于布鲁塞尔的欧盟法院也最终判定《大众公司法》违反欧盟公平竞争原则。自此,保时捷终于清除了增持大众股份的法律障碍。

目前,保时捷和皮耶希两大家族控制了保时捷公司的全部普通股,其中保时捷家族持有的占了62%,而皮耶希家族仅持有38%。已年届71岁的皮耶希在上周召开的两大家族会议后不得不允诺,他将在未来有关保时捷公司和大众汽车共决权问题上同保时捷家族保持
“高度一致”。

作为皮耶希家族的一员,大众监事会主席费迪南德·皮耶希近期与保时捷公司出现了重大分歧,在一次关键性的会议中,皮耶希无声地支持了大众汽车工会的代表。

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